仙琚制药(002332)2025年一季度财报深度分析

指标	2025Q1	同比变化	环比变化
营业收入(亿元)	10.08	-2.86%	-
归母净利润(亿元)	1.44	-4.72%	-
扣非净利润(亿元)	1.44	-0.76%	-
毛利率	55.36%	-0.25%	-
净利率	13.70%	-1.38%	-
每股收益(元)	0.1456	-4.71%	-

注：经营现金流同比锐减83.1%，投资收益下滑130.97%，显示短期资金压力显著。

1. 制剂业务

• 妇科计生类：收入4.46亿元(同比持平)
• 麻醉肌松类：收入1.55亿元(同比+55%)
• 呼吸类：收入0.88亿元(同比+31%)
• 皮肤科产品：收入2.34亿元(同比+19%)
• 普药制剂：收入5.48亿元(同比+19%)

制剂板块集采影响基本出清，麻醉肌松类表现突出。

2. 原料药业务

• 自营原料药收入8.7亿元(同比-1%)
• 意大利子公司收入5.86亿元(同比-13.08%)

受全球原料药市场需求疲软、价格竞争加剧影响，业务持续承压。

• 24年新获批4个仿制药项目，包括国内首仿戊酸雌二醇片
• 7个项目通过BE备案，12个项目进入临床试验阶段
• 1类新药奥美克松钠上市申请获CDE受理
• 原料药国际化：醋酸甲羟孕酮通过WHOPQ认证，泼尼松龙通过日本PMDA认证
• CRO/CDMO业务稳步开展，克拉司酮等5个项目按计划推进

机构	目标价(元)	评级	2025E EPS(元)
东方证券	11.04	买入	0.69
民生证券	-	推荐	0.65

市场普遍预期2025年PE约16倍，对应目标价11.04元(当前股价9.21元)。

1. 原料药价格持续下行风险
2. 制剂新品放量不及预期
3. 奥美克松钠审批进度延迟
4. 国际业务汇率波动风险
5. 经营现金流持续恶化风险

短期业绩承压但中长期成长逻辑清晰：

• 优势 ：制剂产品结构优化，高端仿制药梯队完善
• 机会 ：创新药奥美克松钠若获批将打开长期增长空间
• 关注点 ：Q2起原料药业务能否企稳，新产品销售爬坡情况

建议投资者关注产品迭代节奏，等待业绩拐点确认。