富安娜(002327)2025年一季度财报深度分析

指标	2025年Q1	2024年Q1	同比变化
营业收入(亿元)	5.36	6.52	-17.80%
归母净利润(亿元)	0.56	1.22	-54.12%
扣非净利润(亿元)	0.49	1.05	-53.43%
经营活动现金流净额(亿元)	1.82	-	显著增长
毛利率	54.47%	54.21%	+0.26%
ROE	1.42%	3.08%	-1.66%

营收下滑17.8% ：一季度营业收入5.36亿元，较去年同期6.52亿元减少17.80%，表明公司在市场拓展方面遇到明显阻碍。可能受到宏观经济环境疲软、行业竞争加剧及消费者偏好变化等多重因素影响。

净利润"腰斩" ：归母净利润5614万元，同比大幅下滑54.12%，创2011年以来同期最低水平。值得注意的是，公司在财报中未就这一重大变动披露具体原因，不符合交易所关于利润指标变动超30%需说明原因的规定。

费用率大幅上升 ：销售费用率同比增加9.6个百分点，销售费用绝对值同比增长2037万元，主要是收入下降导致的负杠杆效应。管理费用率保持稳定，研发费用率有所下降。

现金流改善 ：经营活动现金流净额1.82亿元，较上年同期显著增长，显示公司在营运资金管理方面有所改善。

与同业公司相比，富安娜一季度表现明显落后。例如罗莱生活同期归母净利润同比增长26.3%，而富安娜却下降逾50%，显示公司在应对相同市场环境时的经营策略可能存在不足。

截至2025年5月，公司股价为7.78元，52周区间6.99-11.62元，总市值65.25亿元。当前市净率1.6倍，对应2025年PE约13倍。机构给予目标价8.69元，维持"增持"评级。

主要风险 ：

• 宏观经济持续疲软影响家纺消费需求
• 线上渠道竞争加剧导致获客成本上升
• 高分红政策可持续性风险（2024年派息比率达95.8%）
• 存货周转效率下降（存货周转天数199天）

投资建议 ：

虽然一季度业绩大幅下滑，但公司仍保持较高的分红比例（当前股息率7.4%），对于追求稳定现金流的投资者具有一定吸引力。建议关注公司后续季度能否通过产品结构调整、渠道优化等措施改善盈利能力。