理工能科（002322）2025年一季度财报深度分析

核心财务指标

指标	2025年Q1	同比变化
每股收益（元）	0.09	-20.64%
净利润（万元）	3,250.18	-20.64%
应收账款（亿元）	4.82	-

公司一季度业绩呈现 明显下滑趋势 ，净利润同比下降20.64%，主要受电力行业季节性因素及项目交付节奏影响。

关键问题分析

1. 应收账款管理

应收账款达4.82亿元，引发投资者关注：

• 公司回应称应收账款周转天数为156天， 低于行业平均195天 ，且近年保持稳定
• 坏账计提采用预期信用损失模型，对高风险应收款实施单项计提
• 电网等主要客户付款周期较长是行业普遍现象

2. 现金流状况

2024年季度现金流呈现明显波动：

季度	2024年现金流（万元）	2023年现金流（万元）
Q1	-2,313.52	-5,343.67
Q2	13,002.40	4,410.28

公司强调 净现比保持健康水平 （2023年1.36，2024年1.16），现金流波动主要受项目结算周期影响。

机构观点与市场反应

主要券商近期评级：

• 华源证券维持"买入"评级，看好电力仪器毛利率提升
• 海通国际给予"增持"评级，关注智能仪器业务发展

市场关注点：

• 深股通持股量 骤增至1022万股 ，显示外资关注度提升
• 特高压变电站色谱监测设备领域市占率达90%，具备技术壁垒
• 股价近期呈现震荡走势，投资者对二季度业绩改善存在分歧

风险提示

1. 电力行业投资周期可能延长项目回款周期
2. 环保业务板块仍存在业绩拖累风险
3. 行业竞争加剧可能导致毛利率下滑