| 指标 | 2025年Q1 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业总收入（亿元） | 6.58 | +1.10% |
| 归母净利润（万元） | 4,910.15 | -2.76% |
| 扣非净利润（万元） | 4,598.70 | +10.00% |
| 基本每股收益（元） | 0.0332 | - |
| 加权平均ROE | 1.62% | - |
1. 核心业务盈利能力提升 ：扣非净利润同比增长10%，表明公司主营业务经营效率改善，IP衍生品及AI玩具等战略布局开始显现成效。
2. 收入结构优化 ：在传统玩具品类承压背景下仍实现营收正增长，反映婴童及影视板块的稳健表现（2024年报显示该板块同比增长）。
3. 研发投入加码 ：净利润下滑部分源于研发费用增加，显示公司持续投入原创内容开发，为中长期竞争力蓄力。
1. 短期利润承压 ：归母净利润同比下滑2.76%，主要受市场推广及研发投入增加影响，需关注后续投入产出比。
2. 行业竞争加剧 ：影视院线行业中净利润增速排名13/21，显示在IP孵化周期长、市场竞争激烈的环境下需强化差异化优势。
3. 外部环境不确定性 ：研报提示需关注关税政策变化（婴童板块）、海运及原材料成本波动对利润率的影响。
华创证券维持"推荐"评级，核心逻辑：
风险提示：AI产品推进不及预期、IP衍生产品市场接受度风险。
1. 长期投资者 ：可关注IP矩阵建设进度及AI玩具落地情况，当前估值反映较高成长预期，建议逢低分批布局。
2. 短期交易者 ：需警惕Q2传统淡季影响，建议结合618销售数据验证消费复苏力度。
3. 跟踪指标 ：重点关注扣非净利润持续增长能力、经营性现金流改善情况（Q1为-1977万元）。
