蔚蓝锂芯(002245)2025年一季度财报深度分析

一、核心财务表现

指标	2025Q1	同比变化	环比变化
营业收入(亿元)	17.28	+20.9%	-9.9%
归母净利润(亿元)	1.42	+100.56%	-
扣非净利润(亿元)	1.48	+204.48%	-
毛利率	20.41%	+6.1%	基本持平
净利率	8.2%	+3.3%	-2.5%

注：环比下降主要受马来西亚工厂投产前费用前置及研发投入增加影响

二、业务板块分析

1. 锂电池业务

电动工具锂电池去库存结束，海外订单规模显著增加
量利双升驱动业绩增长，成本端优化明显（原材料钴价上涨部分被产能利用率提升抵消）
新场景布局：BBU（数据中心备用电源）、AI机器人/机器狗、eVTOL（电动垂直起降飞行器）、生物医疗等领域

2. LED业务

盈利水平提升，Micro LED研发立项推进中
拓展AI/XR领域应用：AI眼镜、AR/VR设备、可穿戴设备、车载显示等

三、财务健康度评估

指标	2025Q1	变化情况
资产负债率	35.24%	结构稳健
经营活动现金流(亿元)	3.33	-26.05%
研发费用(亿元)	1.24	+48.11%
ROE	2.00%	同比提升

注：现金流下降主因预付采购款增加（预付账款+87.8%），但投资活动现金流已由负转正

四、未来增长点

1. 技术研发投入

研发费用占比提升至7.2%（上年同期6.1%）
重点开发21700全极耳BBU用锂电池等高附加值产品

2. 全球化布局

马来西亚工厂即将投产，预计将优化全球供应链

3. 新兴应用场景

AI计算需求激增带动BBU市场，公司产品具备快充、高倍率转换效率优势
智能出行市场订单增长明显

五、机构观点

华创证券维持"强推"评级，目标价16.59元（较当前有27%上行空间）
预测2025年归母净利润6.82亿元（同比+39.8%）
近一个月获6家券商关注，平均目标价17.30元