九阳股份(002242)2025年一季度财报深度分析

核心财务摘要: 报告期内实现营业收入20.0亿元(同比-3.2%),归母净利润1.01亿元(同比-21.9%),扣非净利润1.07亿元(同比-15.1%)。毛利率26.33%(同比+1.24%s),净利率5.05%(同比-20.06%s)。

一、财务表现分析

指标 2025Q1 2024Q1 同比变化
营业收入(亿元) 20.00 20.65 -3.17%
归母净利润(亿元) 1.01 1.30 -21.91%
扣非净利润(亿元) 1.07 1.25 -15.08%
经营性现金流(亿元) 2.46 3.13 -21.62%
基本每股收益(元) 0.1323 0.17 -17.65%

二、盈利能力解析

毛利率与费用率: 尽管毛利率同比提升1.24个百分点至26.33%,但三费占比达16.31%(同比+5.08%s),其中销售费用率13.1%(同比-0.1%)。净利率下滑至5.05%,创历史新低。

非经常性损益: 包含政府补助191.69万元及公允价值变动损失626.63万元,合计影响净利润-501.48万元。

三、资产负债状况

项目 2025Q1末 2024年末 环比变化
总资产(亿元) 76.39 75.86 +0.70%
归母净资产(亿元) 35.75 34.86 +2.56%
资产负债率 53.20% 53.10% +0.10%s
应收账款(亿元) 9.07 10.78 -15.87%

风险提示: 应收账款占年报净利润比例达741.33%,经营性现金流/流动负债比仅18.59%,需关注回款能力。

四、业务板块表现

分市场: 延续2024年趋势,内销受行业竞争加剧影响(厨房小家电行业零售额同比-0.8%),外销因高基数效应持续承压。

产品线: 传统厨电品类中,行业数据显示电饭煲/养生壶/豆浆机销额分别增长4.9%/26.6%/12.2%,但公司未能充分受益。

五、机构观点与展望

短期: 厨小家电行业受益国补政策有望回暖,公司渠道改革与份额提升是关键增长点。

长期: 清洁电器等新品类拓展及供应链优化将形成新的增长曲线,当前PE 23倍处于历史中低位。

注:1. 数据基于公司2025年一季报及可比期间重述后数据;2. 股东总数为43,644户(较上期减少161户);3. 研发费用未单独披露,计入管理费用。