| 指标 | 2025年Q1 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 189.59亿元 | ↓8.88% |
| 归母净利润 | 1.56亿元 | ↑10.52% |
| 扣非净利润 | 2.82亿元 | ↑10.69% |
| 毛利率 | 3.2% | ↑17.97% |
| 净利率 | 0.81% | ↑22.46% |
| 每股收益 | 0.14元 | ↑16.67% |
尽管营业收入同比下降8.88%，但公司通过成本控制实现了 毛利率和净利率的双提升 。毛利率同比提升17.97%至3.2%，净利率提升22.46%至0.81%，表明公司在原材料成本控制和产品结构调整方面取得成效。
加权平均净资产收益率(ROE)为1.57%，同比上升0.06个百分点；投入资本回报率(ROIC)为0.97%，同比上升0.02个百分点。虽然绝对值仍处于较低水平，但 盈利能力呈现改善趋势 。
| 项目 | 2025年Q1 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | -26.33亿元 | 由正转负 |
| 筹资活动现金流净额 | 32.98亿元 | ↑23.02亿元 |
| 投资活动现金流净额 | -12.94亿元 | 扩大流出 |
| 有息资产负债率 | 53.68% | - |
| 流动比率 | 1.49 | - |
| 速动比率 | 0.43 | - |
风险提示： 公司现金流状况值得关注，货币资金/流动负债仅为28.32%，近3年经营性现金流均值/流动负债为8.92%。同时有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达15.9倍， 债务压力较大 。
资产端： 存货较上年末大幅增加40.18%，占总资产比重上升7.18个百分点；货币资金减少14.56%，占比下降4.35个百分点；其他应收款激增103.82%，占比上升3.29个百分点。
负债端： 短期借款增加67.81%，占总资产比重上升7.04个百分点；衍生金融负债激增81333.99%，占比上升2.39个百分点；长期借款减少13.57%，占比下降2.03个百分点。
资产结构变化显示公司 库存压力加大 ，同时应收款项管理可能存在问题。负债结构显示公司 短期偿债压力上升 ，金融衍生品风险敞口扩大。
证券研究员普遍预期2025年全年净利润为8.44亿元，对应每股收益0.74元。当前市盈率(TTM)约23.27倍，市净率(LF)约1.28倍，市销率(TTM)约0.17倍。
持有恒邦股份最多的基金为前海开源金银珠宝混合A(规模3.77亿元)，该基金近一年上涨7.84%。
分析师观点： 公司业绩主要依靠资本开支及股权融资驱动，需重点关注资本开支项目回报率。建议投资者关注：1)黄金价格波动对公司盈利的影响；2)存货周转效率；3)债务偿还能力；4)经营性现金流的改善情况。
公司董事王咏梅对一季报提出异议，主要涉及：1)变更签字会计师的报告未能反映事务所合规问题；2)安全生产论述不充分；3)收入、净利润、存货等数据勾稽关系异常。投资者需 关注财报质量风险 。
