大华股份2025年一季度财报深度分析

核心财务数据

指标	2025年Q1	同比变化
营业总收入	62.56亿元	+1.22%
归母净利润	6.53亿元	+16.45%
扣非净利润	5.04亿元	+0.44%
毛利率	40.13%	-3.38%
净利率	11.3%	+19.13%

业绩亮点

• 净利润增速显著 ：归母净利润同比增长16.45%，主要得益于政府补助（0.84亿元）和金融资产投资收益（0.92亿元）合计贡献1.50亿元，占净利润23%
• 费用结构优化 ：销售费用率同比下降至16.4%（10.24亿元），财务费用因汇兑收益同比减少204%
• 经营活动现金流净额同比改善48.59%，主要因销售回款增加及税费支付减少
• 短期借款较年初减少59.7%，资产结构持续优化

业务发展分析

AI技术突破

公司重点打造的巨灵AI开发平台已实现每日亿级处理能力，围绕大模型业务构建了"1+2"人工智能能力体系，在智慧城市、工业视觉等领域加速落地。

创新业务表现

机器视觉、热成像、汽车电子等创新业务收入占比达17.3%，同比增长13.44%，成为新的业绩增长点。

潜在风险

• 应收账款高企 ：达157.19亿元，占最新年报归母净利润的540%
• 毛利率同比下降3.38个百分点，显示行业竞争加剧
• 经营活动现金流净额为-6.72亿元，需关注回款能力

机构展望

多家机构预测2025-2027年公司营收复合增长率约7.7%，净利润复合增长率约15.7%，当前PE为17倍，维持"买入"评级。