融捷股份(002192)2025年一季度财报深度分析

1. 费用控制

三费（销售/管理/财务费用）合计2,518.93万元，占营收比达26.5%，同比上升7.19个百分点。其中财务费用变动幅度达2,378.98%，主要系银行借款利息支出增加。

2. 现金流状况

现金流恶化主因：①销售收到的银行承兑汇票未贴现；②营运资金占用增加。

3. 营运效率

• 应收账款7,969.88万元，较期初下降18.45%，回款改善
• 总资产周转率0.13次/年，显示运营效率偏低

1. 产能建设

• 锂矿采选 ：现有采矿产能105万吨/年，选矿产能45万吨/年
• 扩产项目 ：正筹备新增35万吨/年选矿产能（原250万吨/年项目部分）
• 锂盐业务 ：自营产能4,800吨/年，联营企业规划产能4万吨/年（已建成2万吨）

2. 重点项目进展

• 正极材料项目：环评报告已获受理，主体验收完成
• 矿业权出让：累计缴纳3,334.10万元
• 原矿外运业务：35万吨/年选矿扩产项目筹备中

优势指标

• 营业利润率43.34%，赚钱能力优秀
• 流动比率4.20，短期偿债能力出色
• 自由现金流占收入比34.12%，现金流质量高

风险因素

• 净利润现金含量大幅下降至37.33%（上年同期132.20%）
• 应收账款周转率3.90次/年，回款压力显著
• 产能扩张进度不及预期，250万吨选矿项目仍在选址论证

机构持仓

最大持仓基金：长安鑫禧灵活配置混合A（规模0.62亿元，净值0.3165），近一年下跌11.89%

融捷股份2025年一季度呈现：

1. 收入增长但利润承压 ：营收增长15.3%但净利润下滑28.69%，反映成本端压力
2. 现金流恶化需警惕 ：经营性现金流锐减93%，资产减值损失增加
3. 长期布局进行时 ：产能扩建持续推进，但短期业绩释放存在不确定性

建议投资者关注：①锂价走势对毛利率的影响；②选矿扩产项目的落地进度；③经营性现金流的改善情况。