宝武镁业2025年一季度财报深度分析

指标	2025Q1	2024Q1	同比变化	2024Q4	环比变化
营业收入(亿元)	20.33	18.64	+9.08%	26.36	-22.9%
归母净利润(万元)	2,818	6,072	-53.58%	587	+380.22%
扣非净利润(万元)	2,248	6,049	-62.84%	-	-
毛利率	9.72%	11.97%	-2.25%	-	-

营收增长但利润承压： 2025年一季度营业收入同比增长9.08%，主要得益于主营产品销量提升，但归母净利润同比大幅下滑53.58%，反映出公司盈利能力面临严峻挑战。

镁价下跌是主因： 2025年一季度镁锭价格一度跌破1.6万元/吨，镁合金产品毛利显著下降。镁锭/镁合金价格同比分别下降约21%和19.7%，直接压缩了产品毛利空间。

费用压力持续： 公司研发费用同比增加1.03亿元，管理费用增加0.41亿元，费用率上升进一步侵蚀利润。2024年期间费用率达8.91%，同比增加0.5个百分点。

经营现金流改善： 2025年一季度经营现金流同比增长40.72%，显示公司在营运资金管理方面有所改善。

产能扩张持续推进： 巢湖宝镁5万吨原镁产能、五台宝镁10万吨原镁和10万吨镁合金扩建项目正在建设中，青阳30万吨原镁项目即将投产，未来产能优势显著。

资源储备充足： 公司持有白云岩矿资源储量合计超过18亿吨，为长期发展提供资源保障。

主要风险： 镁价持续低迷、行业竞争加剧、新项目投产不及预期等。

尽管短期面临镁价下行压力，但公司作为行业龙头，通过产能扩张和资源整合，有望在行业复苏时抢占先机。镁铝比已降至历史低位0.81，镁合金替代效应逐渐显现，长期来看有利于需求增长。

投资者需密切关注：1)镁价走势；2)新项目投产进度；3)深加工产品占比提升情况(2024年已达45.3%)；4)研发成果转化效率。