关键观察：公司呈现"营收增、利润降"的背离态势，主要系产品结构调整导致营业成本同比上升33.87%，叠加增值税增加49.8%所致。

关键观察：公司主动优化财务结构，减少短期负债35.07%，但应收账款周转率1.85次/年显示回款压力需关注。

防务领域： 航天兵器订单同比+40%，但装备交付周期导致收入确认将集中在下半年。

液冷业务： 数据中心/AI智算需求爆发，预计全年收入突破20亿元（同比+22%）。

新能源汽车： 高压连接器覆盖主流车企80%车型，但行业价格战影响毛利率。

研发投入：保持10.8%的高研发费用率，重点攻关800V高压平台等前沿技术。

• 营收目标： 243.89亿元（同比+17.9%）
• 净利润目标： 39.31亿元（同比+22.6%）
• 关键驱动：
  • 防务领域"十四五"收官采购加速
  • 液冷基地产能释放（泰兴基地）
  • 洛阳产业园提升交付效率

业绩节奏：Q2-Q3将进入密集交付期，预计占全年收入的65%以上。

优势： 军工电子行业龙头，近5年净资产收益率平均15.99%，存货周转率2.92次/年显示运营效率优异。

风险： 经营性现金流恶化需警惕，当前市盈率26.78倍高于行业中枢。

策略： 建议关注Q2订单落地情况，短期估值承压但长期技术壁垒稳固。