| 指标 | 2025年Q1 | 2024年Q1 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 营业收入(亿元) | 131.21 | 78.18 | +67.83% |
| 归母净利润(亿元) | 3.32 | 1.62 | +104.63% |
| 扣非净利润(亿元) | 3.25 | 1.59 | +104.57% |
| 经营活动现金流(亿元) | 2.27 | -2.10 | +208.10% |
| 基本每股收益(元/股) | 0.28 | 0.14 | +100% |
| 毛利率 | 4.87% | - | - |
1. 产品价格大幅上涨： 2025年一季度国际黄金期货均价约3200美元/盎司，同比上涨42.7%；锑价同比涨幅超200%，从2024年均价6万元/吨涨至18万元/吨。
2. 销售结构优化： 非标金销量同比增加，黄金销售收入占总营收90.42%，锑品收入占比8.9%成为第二增长极。
3. 产能释放： 公司拥有全球领先的锑矿资源(保有储量32.31万吨)和4万吨/年深加工产能，一季度矿产金产量约18吨，同比增15%。
4. 成本控制： 2024年全维持成本约17391元/吨，毛利率提升至55%-58%。
| 指标 | 2025年Q1 | 2024年Q4 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 资产负债率 | 14.42% | 14.93% | -0.51% |
| ROE | 4.64% | - | +2.08% |
| 总资产周转率(次) | 1.57 | - | +52.76% |
| 存货周转率(次) | 23.72 | - | +24.08% |
现金流显著改善： 经营活动现金净流入2.27亿元，同比增加4.37亿元，反映销售回款能力增强。
1. 价格波动风险： 若美联储降息延后或地缘冲突缓和，金价可能跌破3000美元支撑位；锑价短期涨幅过大，若光伏玻璃需求增速放缓可能引发回调。
2. 汇率风险： 人民币升值可能削弱海外收入汇兑收益(2024年汇兑收益占利润约10%)。
3. 经营风险： 矿山安全事故、投产项目进度不达预期等。
1. 机构评级： 招商证券维持"强烈推荐"评级，预计2025-2027年归母净利润21/23/25亿元，对应PE分别为13/12/11倍。
2. 股东结构： 前十大股东持股45.53%，股东户数7.53万户，显示股权结构相对分散。
3. 行业地位： 作为国内重要黄金和全球领先锑品生产商，充分受益于贵金属和战略小金属价格上涨周期。
