中核钛白(002145)2025年一季度财报深度分析

一、核心财务指标

指标	2025年Q1	同比变化
营业总收入	20.39亿元	+41.39%
归母净利润	1.34亿元	+1.84%
扣非净利润	1.04亿元	+5.64%
基本每股收益	0.0367元	-
加权平均ROE	1.11%	同比持平
经营活动现金流净额	9186.07万元	同比增加2.46亿元

二、盈利能力分析

公司2025年一季度实现 营业收入20.39亿元 ，同比大幅增长41.39%，显示主营业务扩张态势强劲。但净利润增速(1.84%)显著低于营收增速，表明成本端压力较大。

扣非净利润增速(5.64%)高于归母净利润增速，说明非经常性损益对利润产生了一定拖累。加权平均净资产收益率(ROE)为1.11%，与上年同期持平，显示资本利用效率保持稳定。

投入资本回报率(ROIC)为0.73%，较上年同期微升0.03个百分点，表明资本配置效率略有改善但整体仍处于较低水平。

三、现金流状况

经营活动现金流净额为 9186.07万元 ，较上年同期的-1.54亿元实现大幅改善，主要得益于营运资金管理优化。

筹资活动现金流净额为-1.2亿元，同比减少7.26亿元，反映公司主动降低负债规模；投资活动现金流净额为-2.71亿元，较上年同期的-3.92亿元有所收窄，显示资本开支节奏放缓。

四、资产与负债结构

资产端重大变化：

• 货币资金较上年末减少2.82%，占总资产比重下降1.66个百分点
• 应收票据及应收账款较上年末增加30.29%，占总资产比重上升1.56个百分点
• 固定资产较上年末减少0.93%，占总资产比重下降0.75个百分点

负债端重大变化：

• 应付票据及应付账款较上年末增加7.15%，占总资产比重上升0.75个百分点
• 短期借款较上年末减少0.21%，占总资产比重下降0.29个百分点
• 长期借款较上年末减少2.64%，占总资产比重下降0.16个百分点

流动比率为1.6，速动比率为1.42，显示短期偿债能力处于安全区间。

五、财务亮点与风险

财务亮点：

1. 营收同比增长率平均为24.15%，成长性出众
2. 当期营收同比增长41.39%，收入增长表现优异
3. 流动比率为1.60，短期偿债能力出色

财务风险：

1. 应收账款周转率平均为6.88(次/年) ，收账压力较大
2. 总资产周转率平均为0.38(次/年) ，运营效率偏低
3. 存贷双高风险 ：货币资金73.32亿，短期借款32.58亿

六、估值与市场表现

以4月29日收盘价计算，公司市盈率(TTM)约为27.63倍，市净率约1.29倍，市销率约2.1倍。在化学原料行业60家公司中排名中游，总评分为2.56分。

截至2025年一季度末，公司总市值157.94亿元，流通市值155.55亿元，换手率0.68%。

七、综合评估

中核钛白2025年一季度呈现 "高增长、低利润" 特征：

• 优势 ：营收快速增长，现金流改善明显，偿债能力稳健
• 挑战 ：成本压力导致利润率下滑，应收账款管理压力大，资产运营效率有待提升
• 关注点 ：需跟踪原材料价格走势及公司成本控制措施，观察应收账款周转情况

总体而言，公司在化学原料行业中处于中游水平，具备良好的成长性但盈利能力有待加强。