| 指标 | 2025Q1 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业收入 | 14.61亿元 | +16.03% |
| 归母净利润 | 2.33亿元 | +37.02% |
| 扣非净利润 | 2.20亿元 | +39.76% |
| 毛利率 | 36.6% | 环比+2.1% |
公司2025年一季度业绩表现超出市场预期，在传统淡季实现了营收和利润的双增长，特别是净利润增速显著高于营收增速，显示盈利能力持续提升。
| 业务板块 | 收入(亿元) | 占比 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 信号处理 | 5.10 | 34.9% | -4.95% |
| 电源管理 | 5.08 | 34.8% | +23.87% |
| 汽车电子/储能 | 3.14 | 21.5% | +65.46% |
| 陶瓷&PCB等 | 1.28 | 8.7% | +5.02% |
公司业务结构持续优化，汽车电子和储能专用产品成为增长主要驱动力，收入同比大增65.46%，占比提升至21.5%。电源管理业务受益于数据中心等新兴市场需求，增速达23.87%。传统信号处理业务受消费电子市场疲软影响略有下滑。
| 指标 | 2025Q1 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 存货周转天数 | 100.06天 | -3.27天 |
| 固定资产周转率 | 0.25次 | +0.03次 |
| 经营现金流 | 3.29亿元 | +38.24% |
| 负债率 | 47.71% | - |
公司运营效率持续改善，存货周转天数降至历史低位，固定资产周转率提升显示产能利用率提高。经营现金流同比大幅增长38.24%，现金流状况良好。负债率维持在47.71%的合理水平。
| 费用项目 | 费率 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 管理费用率 | 5.1% | -0.4% |
| 销售费用率 | 1.7% | -0.3% |
| 研发费用率 | 7.9% | -0.6% |
| 财务费用率 | 1.5% | -0.4% |
公司在保持研发投入绝对额增长的同时，通过规模效应实现了各项费用率的全面下降，其中研发费用率7.9%仍维持较高水平，显示公司持续重视技术创新。
投资建议： 基于公司在新兴领域的快速成长和盈利能力提升，多家券商给予"买入"或"推荐"评级。预计2025-2027年归母净利润分别为10.92/13.80/17.43亿元，对应PE分别为20.8/16.5/13.1倍。
风险因素： 需关注以下风险：1)下游需求不及预期风险；2)行业竞争加剧风险；3)汽车电子客户开拓进度；4)技术研发不及预期风险；5)地缘政治环境变化风险。
