营业收入：98.98亿元， 同比下降2.82%

归母净利润：8.86亿元， 同比下降7.32%

毛利率：15.78%， 同比减少12.3% ， 环比提升0.85个百分点

净利率：8.97%， 同比减4.66%

每股收益：0.32元， 同比减5.88%

每股经营性现金流：0.04元， 同比减78.84%

原材料价格：阔叶浆4782元/吨( 同比降402元 )，针叶浆6476元/吨( 同比涨536元 )

纸品价格：双胶纸、双铜纸、箱板纸均价环比2024Q4普遍上涨

研发投入：研发费用率0.9%， 同比有所下降

23家机构评级：19家"买入"，4家"增持"，目标均价17.74元

明星基金经理持仓：中泰证券姜诚管理的"中泰星元灵活配置混合A"持仓最多(规模50.33亿元)

分析师预期：2025年全年净利润34.96亿元，EPS1.25元

华安证券观点：短期看新项目投产带动增长，长期林浆纸一体化优势显著，维持"买入"评级

1. 应收账款占比过高(106.48%)可能影响资金周转

2. 现金流紧张(货币资金仅覆盖22.47%流动负债)

3. 原材料价格波动风险(浆价同比涨跌互现)

4. 新项目投产进度不及预期

• 山东基地特种纸项目已进入试产阶段

• 广西基地多个项目预计2025Q4陆续试产

• 机构普遍预期Q2业绩环比继续改善

• 林浆纸一体化战略有望持续降低成本