*ST宝鹰(002047)2025年一季度财报深度分析

一、核心财务指标概览

指标	2025年Q1	同比变化
营业总收入	8,245.10万元	-89.37%
归母净利润	-1,620.12万元	+77.67%
扣非净利润	-1,632.66万元	+77.55%
毛利率	9.05%	+21.42个百分点
净利率	-19.86%	-112.45个百分点
经营活动现金流	-4,468.67万元	同比增加1.98亿元

二、经营状况深度分析

1. 营收结构变化

公司一季度营收同比大幅下滑89.37%，主要源于2024年底完成的重大资产出售事项，剥离了宝鹰建设100%股权，导致业务规模显著收缩。从订单结构看：

• 公共装修：新签订单6,049.79万元，未完工合同10.22亿元
• 住宅装修：新签订单6,367.66万元，未完工合同1.28亿元
• 建筑工程：新签订单1.14亿元，未完工合同14.66亿元

2. 盈利能力分析

虽然净利润仍为亏损状态，但 亏损同比收窄77.67% ，主要得益于：

• 毛利率提升至9.05%，同比增加21.42个百分点
• 三费占比高达26.15%，同比激增138.14%，显示运营效率仍有较大改善空间
• 每股收益-0.01元，较去年同期改善0.04元

3. 现金流与资本结构

经营活动现金流净额-4,468.67万元，虽仍为负值，但较去年同期改善1.98亿元。值得关注的是：

• 资产负债率高达101.97%，显示公司仍处于资不抵债状态
• 筹资活动现金流净流出3.4亿元，同比减少6.39亿元
• 每股净资产-0.01元，同比减少197.83%

三、运营效率与市场表现

效率指标	2025年Q1	同比变化
总资产周转率	0.07次	-
存货周转率	235.54次	+209.25次
投入资本回报率	-2.28%	-1.32个百分点

市场表现方面：

• 最新市净率(LF)约-124.14倍
• 市销率(TTM)约1.87倍
• 总市值约26.5-27.9亿元区间

四、风险提示与投资建议

主要风险点：

1. 持续经营能力存疑：资产负债率超100%，每股净资产为负
2. 营收规模断崖式下跌，业务可持续性面临挑战
3. 三费占比过高，成本控制能力亟待提升

潜在积极因素：

• 亏损幅度连续两年收窄，显示资产重组后财务压力有所缓解
• 存货周转率行业领先(235.54次)，运营效率部分指标改善
• 在手订单合计26.17亿元，为未来业绩提供一定保障