山东威达(002026)2025年一季度财报深度分析

一、核心财务指标概览

指标	2025年Q1	同比变化	环比变化
营业总收入	4.40亿元	-9.96%	-
归母净利润	5924.68万元	+1.03%	-
经营活动现金流净额	5151.30万元	-43.80%	-
毛利率	24.48%	-	-1.40%
资产负债率	22.38%	-	-
ROE	1.60%	-0.08%	-

   
    收入端承压但盈利韧性显现：
   
   尽管营业收入同比下降9.96%（减少4869.11万元），但归母净利润实现1.03%的微增，反映公司在成本端通过供应链优化和费用管控（研发费用同比-7.37%）实现了经营效率提升。

   
    现金流压力需警惕：
   
   经营活动现金流净额同比大幅下降43.80%（减少4014.41万元），主要受应收账款周期延长及存货周转率下降18.19%的影响，需关注营运资金管理效率。

   
    估值与市场表现：
   
   截至2025年5月9日收盘价10.72元，对应PE(TTM)约23.5倍。近90日机构评级为1家"买入"、2家"增持"，但当日主力资金净卖出412.17万元，显示短期分歧。

   
    核心关注点：
   
     新能源换电业务放量进度（宁德时代2025年千座换电站建设计划）
    
     存货周转率持续下滑（0.57次，同比-18.19%）的改善情况
    
     财务费用同比+68.73%的持续性影响