华兰生物(002007)2025年一季度财报深度分析

指标	2025年Q1	2024年Q1	同比变化
营业收入(亿元)	8.68	7.87	+10.20%
归母净利润(亿元)	3.13	2.62	+19.62%
扣非净利润(亿元)	3.00	2.21	+35.35%
基本每股收益(元/股)	0.1715	0.1431	+19.85%
毛利率	56.28%	55.20%	+1.08%
净利率	37.32%	30.22%	+7.10%

华兰生物2025年一季度展现出强劲的盈利能力：

• 核心业务增长显著，扣非净利润增速( 35.35% )远超归母净利润增速( 19.62% )，表明公司主营业务盈利能力实质性提升
• 毛利率提升至 56.28% ，反映产品结构优化和成本控制能力增强
• 三费(销售/管理/财务费用)占营收比降至 11.46% ，同比下降 21.21% ，显示运营效率显著提高
• 管理费用同比大幅减少 25.58% ，体现公司精细化管理成效

指标	2025年Q1	同比变化	风险提示
经营性现金流净额(万元)	1,417.86	-71.75%	现金流与利润增长不匹配
投资性现金流净额(万元)	-	-456.05%	投资支出大幅增加
应收账款(亿元)	18.71	-11.06%	应收账款/利润比仍高达171.97%

现金流状况值得警惕：

• 经营性现金流锐减 71.75% ，与利润增长形成明显背离
• 投资活动现金流降幅达 456.05% ，反映公司可能正在加大资本开支
• 应收账款虽同比下降，但绝对规模仍较大，需关注回款风险

• 股东户数减少672户至14.63万户，显示部分散户退出
• 户均持股从1.24万股增至1.25万股，表明机构或大户可能增持
• 前十大股东持股比例55.05%，股权结构相对集中
• 主力资金净流入734.3万元，而散户净流出793.41万元，显示市场分歧

• 毛利率56.28%在同业中排名第25位，较上季度下降5.17个百分点
• 资产负债率14.82%，在同业中排名第18位，财务结构稳健
• ROE为2.57%，显示资本回报率仍有提升空间

优势：

• 核心业务增长强劲，盈利能力持续提升
• 费用控制成效显著，净利率大幅提高
• 血液制品行业龙头地位稳固，产品需求稳定

风险：

• 现金流状况恶化，需关注资金周转压力
• 应收账款规模较大，存在坏账风险
• 投资支出大幅增加可能影响短期财务表现

结论： 华兰生物2025年一季度展现出优异的盈利能力，但现金流问题值得警惕。建议投资者在关注业绩持续性的同时，密切跟踪公司现金流改善情况。