广合科技(001389)2025年一季度财报深度分析

核心财务指标

指标	2025年Q1	同比变化
营业收入	11.17亿元	+42.41%
归母净利润	2.40亿元	+65.68%
扣非归母净利润	2.33亿元	+55.0%
毛利率	35.19%	+0.74个百分点
净利率	21.52%	+3.02个百分点
每股收益(EPS)	0.56元	+47.77%
加权平均ROE	7.51%	-

业绩增长驱动因素

广合科技2025年一季度业绩表现亮眼，主要得益于以下因素：

• AI服务器市场高景气度 ：公司产品在AI服务器领域的应用持续扩大，受益于行业需求增长
• 传统服务器迭代升级 ：数据中心基础设施升级带动PCB产品需求
• 成本控制优化 ：毛利率提升0.74个百分点，显示公司在原材料采购和生产效率方面的改善
• 产品结构优化 ：高附加值产品占比提升，推动净利率显著增长

费用与研发投入

费用类别	金额(亿元)	同比变化
销售费用	-	+39.36%
管理费用	-	+71.51%
研发费用	-	+67.02%
三费合计占营收比	6.59%	+21.89%

公司持续加大研发投入，研发费用同比增长67.02%，显示其在技术创新方面的战略布局，特别是在AI技术相关领域。

资产负债表关键数据

指标	2025年Q1末	变化情况
总资产	57.04亿元	较2024年末+0.3%
归母净资产	33.3亿元	+8.3%
每股净资产	7.83元	+25.72%
经营现金流净额	2.11亿元	+7.4%

机构持仓情况

截至2025年一季度末，机构投资者持股情况：

• 前十大机构累计持仓占比： 77.28%
• 机构投资者总数：21家
• 合计持股量：3.37亿股，占总股本79.22%

主要增持机构：大摩数字经济混合A、兴合先进制造混合发起式A

主要减持机构：南方中证1000ETF

风险提示

• 应收账款/利润比已达142.78%，需关注应收账款回收风险
• AI服务器市场需求波动可能影响未来业绩
• 研发投入持续增加可能短期内影响利润率
• 行业竞争加剧可能导致价格压力

分析师观点

证券研究员普遍预期2025年全年业绩约8.98亿元，每股收益均值2.11元。公司ROIC(资本回报率)达23.66%，显示极强的资本运用效率。

广合科技在AI服务器市场的持续发力，有望成为未来业绩增长的重要引擎，但需关注应收账款管理和行业竞争态势。