泰慕士(001234)2025年一季度财报深度分析

指标	2025年Q1	同比变化
营业总收入(亿元)	2.18	-11.12%
归母净利润(万元)	2,081.4	-29.32%
扣非净利润(万元)	1,734.79	-31.57%
毛利率	19.05%	-14.46%
净利率	9.57%	-20.48%
每股收益(元)	0.19	-32.14%
经营活动现金流净额(万元)	3,965.3	+655.34%

公司2025年一季度盈利能力呈现全面下滑态势：

• 毛利率19.05%，同比下降14.46个百分点，显示原材料成本上升或产品定价能力减弱
• 净利率9.57%，同比下降20.48个百分点，反映成本费用控制能力下降
• 加权平均净资产收益率2.28%，同比下降1.07个百分点
• 投入资本回报率1.98%，同比下降0.85个百分点

注：公司去年全年ROIC为6.93%，资本回报率处于行业较低水平

现金流状况有所改善但存在结构性隐忧：

• 经营活动现金流净额3,965.3万元，同比大幅增长655.34%，主要得益于应收款项回收改善
• 流动比率3.1，速动比率2.59，短期偿债能力良好
• 应收账款占最新年报归母净利润比高达242.78%，需警惕坏账风险
• 筹资活动现金流净额-1,365.68万元，投资活动现金流净额-5,142.72万元

资产项目	变动幅度	占总资产比重变化
交易性金融资产	+15.9%	+4.01个百分点
应收票据及应收账款	-16.45%	-2.41个百分点
货币资金	-12.02%	-1.72个百分点
存货	-14.18%	-1.51个百分点

公司主动收缩信用政策并降低库存，但交易性金融资产占比提升可能影响资产流动性

• 截至4月28日收盘价19.68元，对应：
• 市盈率(TTM)约34.79倍
• 市净率(LF)约2.32倍
• 市销率(TTM)约2.44倍
• 上市以来累计融资4.41亿元，分红1.83亿元，分红融资比0.42
• 股价较前一交易日下跌0.15%，成交量43,722手，成交金额0.86亿元

1. 应收账款风险 ：应收账款/利润比达242.78%，远超行业平均水平
2. 盈利持续下滑 ：收入与利润双降，毛利率持续承压
3. 资本开支依赖 ：业绩主要依靠资本开支及股权融资驱动
4. ESG报告显示公司正推进可持续发展转型，但短期对业绩贡献有限

建议投资者关注公司后续季度能否改善应收账款管理、稳定毛利率水平，并密切跟踪资本开支项目的投资回报情况。