| 指标 | 2025年Q1 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.7亿元 | +1.5% |
| 归母净利润 | 2144.45万元 | -37.98% |
| 扣非净利润 | 2097.64万元 | -37.71% |
| 毛利率 | 24.42% | -4.05个百分点 |
| 净利率 | 4.53% | -39.08% |
关键观察：公司呈现"增收不增利"特征，营业收入微增1.5%的同时，净利润下滑近38%，盈利能力显著恶化。
成本压力主要来自：1)原材料成本上升；2)线上渠道拓展带来的销售费用激增；3)管理效率下降。
| 项目 | 2025年Q1 | 变化幅度 |
|---|---|---|
| 应收账款 | 1.07亿元 | +33.13% |
| 应收账款/净利润 | 128.43% | - |
| 货币资金 | 4.03亿元 | -31.70% |
| 有息负债 | 8077.41万元 | +95.67% |
| 每股经营性现金流 | -0.07元 | 同比改善91.51% |
风险提示：应收账款激增且远超净利润规模，叠加有息负债近乎翻倍，公司现金流压力显著增大。
产品结构：
渠道表现：
转型特征：传统米面业务持续萎缩，预制菜成为主要增长点，但尚未形成规模效应。
| 公司 | PE(TTM) | 净利润增速 | 营收增速 |
|---|---|---|---|
| 千味央厨 | 36倍 | -37% | +1.5% |
| 安井食品 | 14倍 | -10% | -4% |
| 三全食品 | 12.5倍 | -9.22% | -1.58% |
估值矛盾：尽管业绩表现弱于同业，公司当前36倍PE仍显著高于行业平均14-15倍水平，存在估值溢价争议。
综合分析结论：
投资建议：短期谨慎看待，需观察二季度成本控制改善情况与预制菜放量进度，建议关注应收账款周转率与毛利率变化。
