| 指标 | 2025Q1 | 同比变化 | 环比变化 |
|---|---|---|---|
| 营业收入(亿元) | 96.32 | +17.13% | -4.00% |
| 归母净利润(亿元) | 7.08 | -35.05% | -22.10% |
| 扣非净利润(亿元) | 6.82 | -36.20% | -24.50% |
| 毛利率 | 18.70% | -5.30% | -2.10% |
关键观察：营业收入保持同比增长但环比下滑，净利润同比大幅下降，主要受 煤炭价格同比下降近30% 及氧化铝价格波动影响。
1. 煤炭业务 ：一季度煤价承压明显，新疆区域因市场独立性价格相对稳定，但整体煤炭板块拖累业绩。
2. 电解铝业务 ：氧化铝原料价格环比走弱形成支撑，但电力成本下降幅度不及预期，铝冶炼利润空间收窄。
3. 成本结构：原材料采购成本同比上升12%，人工成本增加8%，显示经营压力向中游传导。
| 机构 | 评级 | 核心观点 |
|---|---|---|
| 华鑫证券 | 买入 | 氧化铝原料环比改善，中长期煤铝协同效应可期 |
| 开源证券 | 买入 | 关注新疆煤炭资源整合潜力及电解铝产能释放 |
| 西部证券 | 买入 | Q1为业绩低点，2025年净利润预测58.12亿元 |
市场共识：近六个月16家机构发布研报，普遍认为 短期承压不改长期价值 ，2025年盈利弹性值得期待。
• 十大流通股东变动：1家新进、1家退出、4家减持，显示 机构持仓出现分歧
• 北向资金持股比例下降0.8%至3.2%，反映外资短期避险情绪
1. 煤炭价格持续下行风险（当前秦皇岛5500大卡动力煤价同比下跌28%）
2. 电解铝行业产能过剩可能压制产品价格
3. 新疆区域政策变动对成本结构的影响
