华特达因（000915）2025年一季度财务分析报告
核心财务指标
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指标
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2025Q1
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同比变化
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营业收入（亿元）
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6.16
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+7.78%
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归母净利润（亿元）
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1.82
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+8.13%
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扣非净利润（亿元）
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1.79
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+10.79%
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毛利率
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86.31%
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+1.42%
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净利率
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56.12%
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+0.4%
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关键亮点：
公司盈利能力持续提升，毛利率突破86%创历史新高，核心产品伊可新维生素AD滴剂贡献主要利润，产品结构优化带动净利率提升。
经营现金流分析
经营活动现金流量净额5,415.87万元，同比
下降76.42%
（上年同期22,971.83万元）
主要原因：
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销售回款周期延长，销售商品收到的现金减少
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原材料采购等经营性支出增加
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季节性因素影响终端渠道库存调整
产品与市场表现
核心产品：
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伊可新维生素AD滴剂保持70%市场份额，品牌价值超37亿元
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适用人群从0-6岁扩展至0-18岁，打开中大童市场空间
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达因钙、达因铁等二线产品贡献增量
新品布局：
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与多美康生物合作推出重组胶原蛋白软膏敷料系列
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加强儿童治疗类药物研发管线
机构观点与估值
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预测年度
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营收（亿元）
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净利润（亿元）
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增速
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2025E
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23.7
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5.5
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7%
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2026E
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26.4
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6.1
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11%
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2027E
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29.4
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6.8
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12%
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当前估值：
动态市盈率约13倍（按2025年预测净利润计算）
风险提示
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现金流压力可能影响短期运营效率
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儿童用药行业政策监管趋严
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核心产品伊可新占营收比重过高（约80%）
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生育率持续低迷影响长期市场空间
投资建议：
公司作为儿童健康领域龙头企业，具备高毛利、强现金分红特性（股息率超7%），适合长期价值投资者。建议关注二季度现金流改善情况，当前估值处于合理区间。
