公司2025年一季度盈利能力显著恶化：

• 归母净利润亏损扩大至1189.96万元，同比降幅达960.04%，显示经营压力剧增
• 扣非净利润由盈转亏，从上年同期盈利184.83万元转为亏损1077.06万元，核心业务盈利能力严重下滑
• 加权平均净资产收益率降至-15.69%，同比下降17.27个百分点，资本使用效率大幅降低
• 投入资本回报率为-1%，较上年同期下降2.67个百分点

尽管营业收入仅微降0.46%，但净利润的断崖式下跌表明公司面临严重的成本控制问题或市场竞争压力。

现金流呈现以下特征：

• 经营活动现金流改善，同比增长32.49%，显示主营业务回款能力有所增强
• 筹资活动现金流净流出2327.44万元，同比减少1797.15万元，融资环境趋紧
• 投资活动现金流由负转正，可能反映公司收缩投资规模

资产端重大变化：

• 货币资金较上年末减少34.55%，占总资产比重下降3.04个百分点，流动性承压
• 无形资产增加26.56%，占总资产比重上升1.64个百分点，可能加大研发投入
• 开发支出减少15.24%，占总资产比重下降1.61个百分点，研发项目可能有所调整
• 应收票据及应收账款增加17.5%，占总资产比重上升1.46个百分点，回款周期延长

负债端重大变化：

• 其他应付款(含利息和股利)增加3.27%，占总资产比重上升1.32个百分点
• 短期借款减少6.97%，占总资产比重下降1.08个百分点，债务结构有所优化
• 应交税费增加20.63%，占总资产比重上升0.85个百分点
• 合同负债减少29.72%，占总资产比重下降0.49个百分点，预收款项减少

截至报告期末，公司估值指标如下：

• 市盈率(TTM)：约33.63倍
• 市净率(LF)：约68.09倍
• 市销率(TTM)：约11.45倍

风险提示：

1. 净利润持续恶化，亏损幅度扩大，存在持续经营能力风险
2. 货币资金大幅减少，流动性压力增大
3. 作为*ST公司，若不能改善业绩可能面临退市风险
4. 医药行业政策变化及市场竞争加剧带来的经营压力