浙商中拓2025年一季度财报深度分析

一、核心财务指标概览

指标	2025年Q1	2024年Q1	同比变化
营业收入(亿元)	507.29	446.06	+13.73%
归母净利润(亿元)	1.92	2.44	-21.19%
扣非净利润(亿元)	0.35	0.18	+91.42%
基本每股收益(元/股)	0.26	0.33	-21.21%
毛利率	0.97%	1.73%	-43.76%

注：公司实现连续5年营收增长，但净利润与扣非净利润呈现显著背离。

二、关键财务问题分析

1. 信用减值损失激增： 报告期内信用减值损失同比激增1226.04%，反映出公司应收账款风险显著上升。

2. 应收票据大幅增加： 应收票据期末余额较年初增长289.96%至1.10亿元，显示公司回款方式发生变化。

3. 现金流压力： 每股经营性现金流为-4.6元，虽较去年同期改善58.01%，但仍为负值。

4. 应收账款风险： 应收账款达67.11亿元，占最新年报归母净利润的1819.5%，资金周转压力突出。

5. 资产负债率： 最新资产负债率为80.92%，较上季度增加7.63个百分点，财务杠杆持续高位。

三、运营效率指标

注：公司运营效率有所提升，但需关注高周转率是否以牺牲利润率为代价。

四、投资价值评估

1. 股息率： 预估股息率为6.64%，具备一定吸引力。

2. 商业模式： 公司业绩主要依赖营销驱动，"拓易融"业务模式包含存货融和订单融两种形式。

3. 风险因素：

建议投资者密切关注公司应收账款回收情况及现金流改善进度。