湖北能源(000883)2025年一季度财报深度分析

指标	2025年Q1	同比变化	环比变化
营业总收入(亿元)	41.83	-19.65%	-
归母净利润(亿元)	3.56	-54.31%	-
扣非净利润(亿元)	3.18	-57.87%	-
经营活动现金流(亿元)	16.20	-30.10%	-
毛利率	19.44%	-8.97pp	-5.58pp
ROE	1.05%	-1.31pp	-
资产负债率	58.26%	-0.13pp	-0.37pp

发电量表现：

• 2025年一季度总发电量99.74亿千瓦时，同比下降7.93%
• 水电发电量18.79亿千瓦时，同比大幅下降45.77%，主要受来水偏枯影响
• 火电发电量同比下降8.36%
• 新能源发电量同比增长55.85%，主要得益于光伏装机增加

运营风险点：

• 应收账款达46.03亿元，占2024年归母净利润的253.75%，回款风险较高
• 有息负债474.87亿元，同比增长11.87%，有息资产负债率达47.39%
• 2025年4月回购注销1827.4万股限制性股票，因2024年业绩未达标

• 湖北省不再执行分时电价政策，储能收益大幅下降
• 2025年1月17日前已备案的工商业光伏项目如未开工一律不得开工
• 煤价下行背景下，火电业务2025年盈利有望同比提升
• 湖北省年度长协电价同比降幅相对其他省份较小

公司一季度业绩受水电发电量大幅下滑拖累明显，但以下因素值得关注：

• 火电业务受益于煤价下行，全年盈利有望改善
• 资产负债率持续小幅下降，财务结构有所优化
• 新能源发电保持快速增长，长期转型方向明确

短期需关注：

• 水电来水情况是否改善
• 应收账款回收进度
• 债务成本控制情况