云南铜业(000878)2025年一季度财报深度分析

指标	2025年Q1	2024年Q1	同比变化
营业收入(亿元)	377.54	315.39	+19.71%
归母净利润(亿元)	5.60	4.51	+23.97%
扣非净利润(亿元)	3.53	4.55	-22.38%
基本每股收益(元/股)	0.2793	0.2253	+23.97%
经营活动现金流净额(亿元)	-17.07	-61.50	+72.2%

注：数据截至2025年一季度报告披露日

业绩亮点：

• 主营业务持续增长： 营业收入连续5年保持增长，2025年Q1同比增长19.71%，显示公司市场拓展成效显著。
• 盈利能力提升： 归母净利润同比增长23.97%，ROE提升0.56个百分点至3.74%，毛利率环比上升0.32个百分点。
• 资产周转效率改善： 总资产周转率同比提升13.41%至0.81次，存货周转率同比提升25.41%至2.65次。
• 产能大幅扩张： 阴极铜产量同比增长48.15%至35万吨，黄金产量增长95.63%至5.8吨，白银增长54.31%至128.48吨。

潜在风险：

• 扣非净利润下滑： 扣非净利润同比下降22.38%，显示主营业务盈利能力承压。
• 应收账款激增： 应收账款较年初增长356.50%至7.31亿元，需警惕回款风险。
• 现金流压力： 经营活动现金流净额为-17.07亿元，尽管同比改善，但仍需关注资金周转情况。
• 非经常性收益依赖： 非经常性损益达2.06亿元(含资产处置收益1.89亿元)，占净利润比例较高。

1. 利润结构分析

项目	金额(亿元)	占比
营业总收入	377.54	100%
营业总成本	371.94	98.52%
营业利润	5.60	1.48%
非经常性损益	2.06	0.55%

分析：公司营业利润率仅为1.48%，显示主营业务盈利能力较弱，利润增长主要依赖规模扩张和非经常性收益。

2. 资产负债情况

指标	2025年Q1	2024年Q1	变化
总资产(亿元)	492.56	-	较年初+13.1%
归母净资产(亿元)	149.78	-	较年初+1.2%
资产负债率	62.39%	64.05%	-1.66个百分点

分析：资产负债结构有所优化，但负债率仍处于较高水平，需关注财务杠杆风险。

1. 市场表现

截至2025年4月25日收盘，云南铜业股价报11.77元，当日涨幅1.38%。

资金流向显示主力资金净流出3305.71万元，散户资金净流入4026.01万元，反映市场分歧。

2. 股东结构变化

指标	2025年4月10日	2025年3月31日	变化
股东户数	14.73万户	14.33万户	+2.82%
户均持股数	1.36万股	1.40万股	-2.86%
前十大股东持股比例	45.54%	-	-

分析：股东户数增加显示股权分散化趋势，前十大股东持股比例保持稳定。

1. 战略举措

• 完成西南铜业王家桥厂区资产处置，预计贡献2025年度净利润1.82亿元
• 设立新控股子公司优化铜冶炼产业布局，完善产业链
• 产能持续扩张，主要金属产品产量同比大幅增长

2. 投资建议

短期：关注铜价走势及公司成本控制能力，警惕应收账款风险。

中长期：看好公司产能扩张和产业链布局，但需验证其盈利能力改善的持续性。

风险提示：铜价波动风险、应收账款回收风险、产能消化风险、财务杠杆风险。