中信国安(000839)2025年一季度财报深度分析

指标	2025年Q1	同比变化	行业排名
营业总收入(亿元)	8.32	-3.44%	第10位
归母净利润(万元)	346.34	-77.46%	第24位
扣非净利润(万元)	-3,743.47	-143.60%	-
毛利率	15.54%	-5.32个百分点	第23位
净利率	1.72%	-66.12%	-
ROE	0.25%	-1.00个百分点	第26位

中信国安2025年一季度盈利能力显著下滑，主要呈现以下特征：

• 主营业务收入持续萎缩，同比下降3.44%，反映公司市场竞争力面临挑战
• 净利润率大幅下滑66.12%，表明成本控制能力减弱
• 扣非净利润亏损扩大至3,743万元，同比降幅达143.60%，显示主营业务造血能力持续恶化
• 加权平均净资产收益率仅为0.25%，同比下降1个百分点，资本回报率处于行业较低水平

项目	2025年Q1(万元)	同比变化
经营活动现金流净额	3,786.09	由负转正
投资活动现金流净额	-411.77	改善45.61%
筹资活动现金流净额	-5,160.59	减少2.5亿元
货币资金/流动负债	19.49%	-
资产负债率	87.61%	下降0.33个百分点

现金流方面呈现结构性改善但整体仍脆弱：

• 经营性现金流虽同比改善3.04亿元，但每股经营性现金流仅0.01元，仍处于极低水平
• 货币资金同比增长41.64%至3.45亿元，但仅覆盖流动负债的19.49%，短期偿债压力较大
• 应收账款达10.1亿元，同比增长10.77%，资金周转效率有待提升

一季度末资产结构呈现以下显著变化：

• 使用权资产 较年初增长44.32%，占总资产比重上升0.7个百分点，反映租赁业务扩张
• 长期股权投资 减少2.92%，显示公司可能收缩对外投资
• 长期借款 增加25.43%，占总资产比重上升1.32个百分点，债务结构长期化
• 租赁负债 增长66.14%，与使用权资产增加形成对应

在同业中的相对表现：

• 营业总收入排名第10位，处于行业中游
• 净利润排名第24位，盈利能力显著落后同业
• 毛利率排名第23位，成本控制能力较弱
• 当前市盈率(TTM)为-110.13倍，市净率(LF)7.05倍，估值水平显著高于行业平均

主要风险点：

1. 主营业务持续亏损，扣非净利润恶化趋势未改
2. 货币资金/流动负债比率仅19.49%，短期偿债压力大
3. 应收账款规模持续增长，存在坏账风险
4. 近3年经营性现金流净额均值为负，现金流造血能力不足

投资建议：

• 短期关注公司成本控制措施成效及应收账款回收情况
• 中长期需观察主营业务转型进展及现金流改善持续性
• 当前估值水平与基本面存在背离，建议谨慎对待