收入与利润： 公司一季度营收与利润呈现全面下滑态势，其中扣非净利润降幅达92.5%，显示主营业务盈利能力显著减弱。

成本控制： 三费(销售/管理/财务费用)合计6571.94万元，占营收比8.08%，同比增长13.8%，成本压力明显上升。

资产质量：

• 应收账款达29.47亿元，同比增长23.49%，占净利润比高达1515.92%，存在显著回收风险
• 货币资金8.13亿元，同比下降23.32%，流动性压力增大
• 有息负债7.03亿元，同比下降13.72%，负债结构有所优化

主要风险点：

1. 应收账款风险： 应收账款规模过大且增速快于营收，回收周期延长可能影响现金流
2. 流动性压力： 货币资金/流动负债比仅64.8%，近3年经营性现金流均值/流动负债比仅7.37%
3. 主业疲软： 扣非净利润大幅下滑显示主营业务盈利能力显著减弱

积极因素：

• 经营性现金流同比大幅改善467.2%，显示回款能力阶段性提升
• 公司在空管产品、微波射频领域的技术优势仍存
• 正在推进资产优化措施，包括股权收购与转让等资本运作

投资建议： 短期内需谨慎看待，建议密切关注应收账款回收情况、二季度利润改善迹象及资产重组进展，待基本面出现明确改善信号后再考虑配置。