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四川美丰(000731)2025年一季度财报深度分析

一、核心财务表现
营业收入： 9.11亿元，同比增长5.74%
归母净利润： -1224万元，同比下降116.17%
扣非净利润： -1903万元，同比下降129.22%
毛利率： 9.71%，同比下降50%
净利率： -1.54%，同比下降117.58%
经营活动现金流： -1.49亿元，同比下降284.78%
投资活动现金流： +3.94亿元，同比增加2330%
二、业务结构分析
业务板块 收入占比 经营状况
化肥业务 ~48% 尿素、复合肥价格受行业产能过剩影响，2024年收入下降9.61%，2025年Q1未见明显改善
天然气业务 ~20% 2024年收入下降5.06%，2025年Q1毛利率仅6.78%，受区域竞争与新能源替代影响
车用尿素 - 受新能源汽车冲击，长期需求存疑
三聚氰胺 - 产能过剩，5万吨产能难以贡献显著增长
三、费用与研发投入
销售费用： 2323万元，同比增长19.19%
管理费用： 同比下降8.62%，显示内部管控优化
研发费用： 1333万元，同比增长165%，聚焦高端肥料研发
四、关键风险因素
五、股东回报政策
2024年分红情况： 现金分红+回购合计2.51亿元，占净利润92.33%
未来承诺： 2025-2027年分红不低于净利润60%
六、分析与展望

四川美丰2025年一季度延续了"增收不增利"的趋势，且经营压力进一步加大。公司面临的主要挑战包括行业产能过剩、产品价格下行压力、环保政策趋严以及新能源替代风险。

积极因素包括公司持续加大研发投入（同比增长165%）向高端肥料转型，以及管理层承诺维持高比例分红政策。但短期内，公司需要解决成本控制、现金流管理和业务转型等多重挑战。

投资者应密切关注公司即将召开的业绩说明会中披露的战略调整措施，以及二季度能否扭转亏损局面。