时到量化
京东方A（000725）2025年一季度财报深度分析
一、核心财务数据
指标
2025年Q1
同比变化
归母净利润（亿元）
16.0-16.5
+63%至68%
扣非净利润（亿元）
13.0-14.0
+118%至135%
营业收入
历史新高
同比增长超10%
基本每股收益（元/股）
0.042-0.044
-
注：扣非净利润实现三年来首次扭亏为盈，反映主营业务盈利能力显著改善。
二、业务驱动因素分析
1. LCD业务
政策刺激：
中国大陆"以旧换新"政策延续，海外客户备货需求提前释放
行业态势：
TV类产品呈现"量价齐升"，大尺寸化程度创新高
公司策略：
优化产品结构，通过技术创新提升产品价值
2. 柔性AMOLED业务
市场环境：
Q1传统淡季，但中低端智能手机受益政策刺激
经营改善：
剔除折旧因素后同比有所改善
战略布局：
深耕折叠屏高端市场，拓展车载、IT等中尺寸应用
三、核心竞争力分析
1. 技术优势
年研发投入占营收约7%，其中1.5%用于基础与前沿技术研究
LCD五大主流应用领域出货量全球第一（Omdia 2024数据）
柔性OLED出货量提升超25%，多款品牌首发产品
2. 产业布局
"1+4+N+生态链"架构：以半导体显示为核心，四大创新业务协同发展
全球制造基地布局，覆盖20多个国家和地区
全球每4个智能终端有1块显示屏来自BOE
四、行业展望与风险提示
行业趋势
LCD行业延续"控产稳价"策略，价格波动上行
OLED渗透率持续提升，折叠屏等高端应用成为增长点
创新应用（车载、IT等）带来增量市场
潜在风险
终端产品出货量增长仍不明显
AMOLED业务折旧压力持续存在
国际市场竞争加剧
五、投资价值评估
估值指标
数值
市净率（LF）
约1.1倍
市销率（TTM）
约0.74倍
当前业绩恢复至2021年行业上行周期约30%水平，随着OLED业务拐点临近，中长期成长性值得关注。
