浙江震元(000705)2025年一季度财报深度分析

指标	2025年Q1	同比变化
营业总收入(亿元)	7.52	-28.05%
归母净利润(万元)	3,588.26	+86.44%
扣非净利润(万元)	1,237.12	-33.25%
经营活动现金流净额(万元)	-1,674.07	-138.1%
基本每股收益(元)	0.1074	+86.46%
加权平均净资产收益率	1.81%	+0.84个百分点

1. 营收与利润背离现象

公司2025年一季度营业收入同比下降28.05%，但归母净利润却逆势增长86.44%，这一现象主要源于：

• 成本控制优化：在采购及运营管理方面实施有效改进，显著降低了生产和销售成本
• 产品结构优化：高附加值医药产品占比提升，毛利率达22.76%，同比增长25.5%
• 子公司震元医药股权变动：不再纳入合并报表范围，对财务指标产生结构性影响

2. 现金流状况警示

经营活动现金流净额为-1,674.07万元，同比减少6,066.7万元，主要由于：

• 销售收款减少导致现金流入下降
• 应收账款占利润比例高达1044.02%，回款效率需提升
• 三费(销售/管理/财务费用)占比升至17.93%，同比增加30.35%

3. 资产负债结构变化

项目	变动幅度
应收票据及应收账款	-47.71%
在建工程	+15.84%
存货	-29.4%
长期股权投资	+37059.34%
短期借款	-100%

估值指标：

• 市盈率(TTM)：约49.44倍
• 市净率(LF)：约1.27倍
• 市销率(TTM)：约0.74倍

资本回报情况：

• 投入资本回报率(ROIC)：1.5%，同比上升0.63个百分点
• 分红融资比：0.25(累计分红2.08亿元/融资8.48亿元)

主要风险点：

• 营业收入持续下滑趋势尚未扭转
• 经营性现金流为负，资金周转压力增大
• 非经常性损益占净利润比例较高(扣非净利润同比下降33.25%)
• 三费占比上升明显，成本控制持续性存疑

投资建议：

• 短期关注：子公司股权变动后的整合效果、现金流改善情况
• 中长期关注：高附加值产品研发进展、医药流通业务转型成效
• 建议投资者：密切跟踪季度营收能否企稳回升，以及三费占比变化趋势