| 指标 | 2025Q1 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业收入 | 33.01亿元 | +2.86% |
| 归母净利润 | 2.73亿元 | +13.63% |
| 扣非归母净利润 | 2.69亿元 | +28.93% |
| 毛利率 | 19.2% | -0.3% |
| 销售净利率 | 8.3% | +0.8% |
1. 推土机业务稳健增长 ：受益于国内基建投资韧性，公司作为行业龙头市占率保持领先，核心产品推土机销售表现稳定。
2. 产品结构优化 ：滑移装载机、挖掘装载机等新产品线加速布局，大马力推土机、矿用挖掘机等高端产品试制成功，丰富产品矩阵。
3. 战略收购整合 ：全资收购山重建机后，2024年超额完成业绩承诺（实际实现1.98亿元），预计2025年将持续贡献业绩增量。
| 费用项目 | 费用率 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 期间费用率 | 10.2% | -1.1% |
| 销售费用率 | 4.3% | +0.3% |
| 研发费用率 | 3.2% | -1.2% |
注：研发投入虽同比下降，但通过集团技术协同仍保持产品创新效率，新品开发周期显著缩短。
1. 现金流压力 ：经营性现金流为-0.18元/股，同比下降116.1%，需关注回款改善情况。
2. 应收账款风险 ：应收账款达53.11亿元，同比+34.17%，需强化信用管理。
3. 负债增长 ：有息负债26.21亿元，同比+237.8%，需监控偿债能力。
1. 长期价值凸显 ：股份回购与股权激励计划彰显管理层信心，山东重工集团资源协同强化竞争优势。
2. 增长动能明确 ：基建需求托底+高端产品放量+山重建机并表，预计2025年净利润保持双位数增长。
3. 建议投资者在关注 现金流改善信号 的前提下，参考主流券商"买入"评级。
