| 指标 | 2025Q1 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业总收入(亿元) | 91.46 | +10.38% |
| 归母净利润(亿元) | 23.30 | +12.78% |
| 扣非净利润(亿元) | 23.12 | +12.78% |
| 毛利率 | 79.68% | -0.83%s |
| 净利率 | 26.12% | +1.83%s |
| 每股收益(元) | 4.41 | +12.79% |
1. 产品结构优化 ：在行业价格下调背景下，公司通过产品结构调整实现单瓶价提升，显示较强的品牌溢价能力。年份原浆系列同比增长17.3%，成为主要增长引擎。
2. 区域扩张 ：华中地区收入同比增长17.8%至201.5亿元，经销商数量增加238家，基地市场市占率持续提升。华北、华南地区分别增长7.4%和11.2%。
3. 渠道建设 ：线下渠道收入占比达96.7%，同比增长16.8%。合同负债环比增加1.6亿元至36.7亿元，显示渠道备货意愿增强。
| 项目 | 金额(亿元) | 同比变化 |
|---|---|---|
| 货币资金 | 164.98 | -4.73% |
| 应收账款 | 1.14 | +66.27% |
| 有息负债 | 3.46 | +67.33% |
| 经营性现金流(每股) | 3.49元 | -24.81% |
资金管理 ：利息收入增加致财务费用优化至-3.5亿元，主要来自大额存单到期收益。但需关注应收账款和有息负债的较快增长。
1. 营销驱动 ：2024年销售费用达61.8亿元(+13.7%)，其中广告费增长18.9%，促销费增长22.7%。这种高投入模式需持续观察转化效率。
2. 产能建设 ：智能产业园项目完成95%，未来产能释放将支撑中长期发展。
3. 风险因素 ：需警惕食品安全风险、行业政策调整及消费复苏不及预期对高端酒需求的影响。
1. 估值水平 ：当前股价165.21元(2025/5/7)，对应2025年PE约14倍，低于行业龙头平均水平。
2. 股东回报 ：上市以来累计分红99.64亿元，分红融资比达1.55。2024年分红方案为每10股派60元，B股股息率5.4%。
3. 机构观点 ：主流券商维持"增持"评级，目标价237.68元(对应2025年20倍PE)，看好省内份额提升带来的业绩确定性。
