供销大集(000564)2025年一季度财报深度分析

1. 营收下滑但亏损大幅收窄 ：营业收入同比下降6.5%，显示主营业务仍面临市场压力。但归母净利润亏损同比减少1.24亿元，扣非亏损减少8,640万元，表明成本控制和经营效率有所改善。
2. 现金流改善显著 ：经营活动现金流净额同比提升68.5%，反映公司在营运资金管理上取得成效。
3. 资产结构保持稳定 ：资产负债率微降至47.18%，在同业中处于中等水平(排名第25)，财务风险可控。
4. 运营效率提升 ：毛利率提升1个百分点至27.41%，存货周转率连续三年增长，显示供应链管理优化初见成效。
5. 战略转型持续推进 ：报告期内公司实际控制人变更为中华全国供销合作总社，完成对新合作商业发展51%股权的收购，标志着正式进入"供销国家队"体系，未来有望获得更多资源支持。
6. 股东结构集中 ：前十大股东持股比例达41.52%，显示股权相对集中，有利于战略决策的执行。

综合来看，供销大集2025年一季度业绩呈现以下特征：

• 短期 ：虽然仍处于亏损状态，但亏损幅度显著收窄，经营现金流改善明显，显示管理层在朱董团队带领下采取的降本增效措施初见成效。
• 中期 ：随着公司正式纳入全国供销合作总社体系，并完成对新合作商业发展的控股收购，未来在资源获取和业务协同方面具备想象空间。
• 风险 ：营业收入持续下滑趋势需警惕，反映主营业务仍面临较大市场压力；股东户数达31.58万户，筹码分散可能影响股价稳定性。

建议投资者关注公司战略重组进展及新收购资产的整合效果，同时密切跟踪营业收入能否企稳回升。当前估值已部分反映转型预期，需注意短期市场情绪波动风险。