1. 污水处理业务 ：作为公司核心业务，2024年处理污水9.36亿吨，供应再生水6284.23万立方米，营收占比46.4%，毛利率49.62%。

2. PPP项目 ：受项目进入运营期影响，建设期收入同比下降54.98%，但毛利率提升24.82个百分点至43.14%。

3. 其他业务 ：污泥处理量76.8万吨；供热面积695万平方米，入网面积1305万平方米。

1. 营收利润双降 ：一季度营收同比下降25.67%，净利润下降14.07%，主要受PPP项目建设周期影响及地方政府应收账款回收压力。

2. 高负债运营 ：72.78%的负债率虽显示财务稳健性，但近期发行公司债券用于补充营运资金，反映现金流压力。

3. 应收账款风险 ：地方政府欠款问题突出，公司表示已将回款作为重点工作，但市场担忧可能影响经营效率。

1. 股价表现 ：截至5月8日，股价处于8.39-8.05元震荡区间，5月6日录得0.61%涨幅，收盘价8.2元。

2. 资金流向 ：近期主力资金净流入显著，5月8日净流入96.33万元，3日累计净流入444.28万元。

3. 融资融券 ：融资净买入399万元，融券余额为0，显示市场短期看多情绪。

机遇：

• 国家环保政策持续加码，污水处理提标改造需求增长
• 黄河国家战略、"双碳"战略带来业务拓展空间
• 高毛利率显示核心业务竞争力

风险：

• 地方政府应收账款回收不及预期
• 高负债率下的财务成本压力
• PPP项目运营期收入波动风险

尽管一季度业绩承压，但公司在环保领域的核心竞争优势依然显著。建议关注：

1. 污水处理业务的持续增长能力
2. PPP项目转入运营后的现金流改善情况
3. 地方政府应收账款的解决进展
4. 政策红利下的新项目获取能力

短期股价或维持震荡，中长期需观察基本面改善迹象。