藏格矿业(000408)2025年一季度财报深度分析

指标	2025年一季度	同比变化
营业总收入	5.52亿元	-10.12%
归母净利润	7.47亿元	+41.19%
扣非净利润	7.50亿元	+29.80%
毛利率	52.37%	+4.43个百分点
净利率	135.05%	+57.40个百分点
每股收益	0.48元	+41.18%

尽管营业收入同比下降10.12%，但公司净利润实现显著增长，主要得益于：

• 投资收益贡献 ：达到5.98亿元，成为利润增长重要驱动力
• 成本控制优化 ：毛利率提升至52.37%，同比增加4.43个百分点
• 经营效率提升 ：净利率大幅提升57.4个百分点至135.05%

值得注意的是，公司经营性现金流每股0.07元，同比大幅增长144.08%，显示盈利质量改善。

主营业务结构 ：矿产资源开采（氯化钾、碳酸锂）、钾肥生产销售等

重点项目进展 ：

• 察尔汗盐湖采矿证续期工作推进顺利，相关审批文件已完成
• 巨龙铜矿二期项目预计2026年一季度试生产

销售情况 ：销售商品、提供劳务收到的现金同比增长81.35%，主要因氯化钾销售额增长。

• 最近90天内11家机构给予评级，其中9家"买入"，2家"增持"，目标均价43.22元
• 截至2025年5月8日收盘价35.81元，对应市盈率(TTM)20.53倍，市净率3.97倍
• 主要持仓基金朱雀企业优选A规模17.68亿元，近一年上涨10.24%

1. 营业收入连续下滑需关注业务可持续性
2. 三费（销售/管理/财务费用）占营收比11.93%，同比增加17.34%
3. 钾肥价格波动可能影响后续季度业绩