1. 产能扩增停产影响： 子公司派斯菲科因二期产能扩增项目停产，导致产品供应量同比下降，直接影响收入规模。

2. 成本费用压力增大： 一季度三费（财务/销售/管理费用）总和达6759.29万元，占总营收比例从13.87%上升至18.04%，增幅达30.03%。

3. 行业环境变化： 血液制品市场竞争加剧，进口白蛋白占比增加及带量采购等因素导致价格波动，对公司业绩构成压力。

1. 产能释放： 派斯菲科年产能已提升至1600吨并投产，广东双林二期项目预计2025年中投产（年产能1500吨），合计产能将超3000吨。

2. 采浆量增长： 2024年采浆量超1400吨（行业前三），2025年目标超1600吨，同比增长超20%。

3. 产品管线： 在研产品超10个（包括新一代静注人免疫球蛋白等），未来有望提升吨浆净利润。

4. 市场策略： 持续优化国内产品结构，拓展海外市场（如巴基斯坦静丙销售），强化双轮驱动。

短期业绩受产能调整拖累，但中长期看：

• 产能释放后规模效应将改善盈利能力
• 行业龙头地位稳固（浆站38个，产品11种）
• 需关注成本控制成效及新产品上市进度

建议投资者结合产能爬坡节奏，关注下半年业绩修复机会。