常山北明(000158)2025年一季度财报深度分析

指标	2025年Q1	2024年Q1	同比变化
营业总收入(亿元)	12.46	9.00	+38.37%
归母净利润(亿元)	-0.9976	-1.38	减亏27.67%
扣非净利润(亿元)	-1.19	-1.73	减亏31.3%
毛利率	10.40%	6.90%	+3.5个百分点
经营活动现金流净额(亿元)	-12.34	-15.48	改善19.5%

公司2025年一季度呈现明显的"增收减亏"态势：

• 营业收入实现12.46亿元，同比增长38.37%，主要得益于集成类业务的收入增长
• 归母净利润亏损9976万元，较去年同期减亏3815万元，减亏幅度达27.67%
• 毛利率提升至10.4%，同比增加3.5个百分点，反映成本控制取得成效
• 三费(销售/管理/财务费用)合计1.85亿元，占营收比14.86%，同比下降31.43%
• 加权平均净资产收益率(ROE)为-1.87%，同比上升0.32个百分点

盈利能力改善主要源于：1)业务结构优化；2)费用管控强化；3)运营效率提升。

指标	数值	风险提示
经营活动现金流净额	-12.34亿元	虽同比改善但仍为负值
货币资金/总资产	6.54%	流动性压力较大
有息负债总额	61.05亿元	同比增加10.10%
资产负债率	69.16%	处于较高水平
流动比率	1.16	短期偿债能力一般

主要风险点：1)现金流持续净流出；2)有息负债规模扩大；3)应收账款29.43亿元，同比增加12.87%。

资产端显著变化：

• 预付款项较上年末增加162.95%，占总资产比重上升7.3个百分点
• 货币资金较上年末减少48.61%，占总资产比重下降6.75个百分点
• 存货较上年末增加38.93%，占总资产比重上升3.98个百分点

负债端主要变动：

• 合同负债较上年末增加83.13%，占总资产比重上升6.82个百分点
• 长期借款较上年末增加37.34%，占总资产比重上升2.04个百分点
• 应付票据及应付账款较上年末减少24.41%

积极因素：

• 营业收入实现较快增长，业务拓展取得成效
• 亏损幅度明显收窄，盈利能力逐步改善
• 费用控制效果显著，毛利率提升明显

风险因素：

• 现金流状况严峻，经营现金流持续净流出
• 债务负担较重，有息负债达61.05亿元
• 存货和应收账款规模扩大可能带来资产减值风险
• 当前市盈率(TTM)为-59.04倍，估值水平较高

综合来看，公司正处于转型关键期，虽然经营状况有所改善，但现金流和债务问题仍需重点关注。投资者应密切跟踪公司后续的现金流改善情况以及债务管控措施。