天健集团(000090)2025年一季度财报深度分析

一、核心财务指标概览

指标	2025年Q1	2024年Q1	同比变化
营业收入(亿元)	28.85	27.51	+4.86%
归母净利润(万元)	4,033.90	9,736.21	-58.57%
扣非净利润(万元)	3,728.61	9,171.32	-59.34%
毛利率	13.4%	17.86%	-24.96%
净利率	0.47%	2.58%	-81.8%

二、盈利能力分析

天健集团2025年一季度呈现典型的"增收不增利"特征：

• 收入端 ：营业收入同比增长4.86%至28.85亿元，增速低于行业平均水平，表明市场拓展乏力。
• 利润端 ：归母净利润同比暴跌58.57%，扣非净利润下滑59.34%，反映核心业务盈利能力显著恶化。
• 利润率指标 ：毛利率降至13.4%，净利率仅0.47%，加权平均净资产收益率0.35%，同比均大幅下滑。

盈利能力急剧下滑的主要原因可能包括：原材料成本上升、项目结算周期延长、市场竞争加剧导致的定价压力，以及可能的资产减值损失。

三、现金流与营运状况

指标	2025年Q1	同比变化
经营活动现金流净额(亿元)	-15.93	恶化20.26%
应收账款(亿元)	31.64	+26.57%
货币资金(亿元)	83.67	-10.90%

现金流状况显著恶化：

• 经营性现金流连续为负且进一步扩大，显示项目回款能力下降。
• 应收账款同比增加26.57%，可能面临客户付款周期延长或坏账风险。
• 货币资金减少10.9%，短期流动性承压。

四、财务风险与偿债能力

指标	数值	行业对比
有息负债(亿元)	156.27	较高
流动比率	1.46	尚可
速动比率	0.8	偏低

财务风险点：

• 有息负债规模达156.27亿元，有息资产负债率25.27%，财务杠杆较高。
• 速动比率0.8低于安全阈值，短期偿债能力存在隐忧。
• 短期借款同比激增369.47%，显示公司可能面临融资压力。

五、投资建议

风险提示 ：

1. 盈利能力持续下滑趋势尚未见底，需警惕中期业绩预告可能的下修风险。
2. 现金流恶化可能制约新项目投资能力，影响未来增长潜力。
3. 房地产行业政策调控风险可能进一步挤压利润空间。

关注要点 ：

1. 后续季度能否通过成本管控改善利润率。
2. 应收账款回收情况及现金流改善措施。
3. 公司在城市更新、基建等领域的订单获取情况。