农产品(000061)2025年一季度财报深度分析

指标	2025年Q1	同比变化	行业排名
营业总收入	15.41亿元	+46.77%	同业第21
归母净利润	7445.58万元	-9.80%	同业第16
扣非净利润	6310.58万元	-8.28%	-
毛利率	22.02%	-30.65%	同业第51
净利率	6.86%	-34.47%	-
每股收益	0.04元	-9.67%	同业第26
ROE(加权)	1.17%	-0.17个百分点	同业第22

经营亮点：

• 营业收入实现显著增长，同比上升46.77%，主要得益于下属企业积极拓展业务、拓宽渠道、挖掘品类
• 经营活动现金流净额3.21亿元，同比增长7.44%，实现连续2年上涨
• 存货周转率1.26次，同比提升57.66%，运营效率有所改善
• 全国农批市场"一张网"战略持续推进，西南海吉星等项目已开工建设

主要风险：

• 增收不增利 现象明显，净利润同比下降9.8%，毛利率下滑30.65%
• 应收账款同比大增39.81%，应收账款/利润已达105.43%，回款压力较大
• 有息资产负债率达30.93%，债务风险需关注
• 货币资金/流动负债仅为23.59%，短期偿债能力偏弱

项目	变动幅度	影响分析
无形资产	+105.06%	占总资产比重上升5.75个百分点，反映战略投资增加
货币资金	+23.61%	流动性有所改善，但绝对水平仍偏低
投资性房地产	-0.78%	资产结构调整，占比下降2.69个百分点
短期借款	-1.39%	债务结构优化，占比下降1.83个百分点

公司被富国基金刘莉莉管理的基金持有，其管理的富国研究精选灵活配置混合A持有量最多，规模7.45亿元。

截至2025年4月28日估值情况：

• 市盈率(TTM)：约28.92倍
• 市净率(LF)：约1.7倍
• 市销率(TTM)：约1.78倍

公司实际控制人为深圳市国资委，上市28年来累计分红16.23亿元，分红融资比0.43。

农产品批发市场行业集中度持续提升，成交额亿元以上市场数量从2013年1,019个减少至2023年728个。公司作为行业龙头，正通过"全国一张网"战略巩固市场地位：

• 西南海吉星智慧产业园项目已开工建设
• 上海海吉星惠南项目完成规划
• 粤港澳大湾区食品农产品进出口中心项目筹备中

短期来看，公司面临增收不增利的经营压力，但长期战略布局有望在未来释放业绩。建议投资者关注：

1. 应收账款回收情况
2. 毛利率能否企稳回升
3. 全国项目落地进度
4. 现金流改善持续性