中国宝安2025年一季度财报深度分析

一、核心财务指标

指标	2025年Q1	同比变化
营业总收入（亿元）	48.64	-2.73%
归母净利润（亿元）	1.69	+138.20%
扣非净利润（亿元）	0.77	-26.52%
基本每股收益（元）	0.0654	-
加权平均净资产收益率	1.69%	+0.98%

注：非经常性损益贡献约0.92亿元，占净利润比例达54.4%

二、现金流与资本结构

项目	2025年Q1（亿元）	同比变化
经营活动现金流净额	-5.07	-153.7%
投资活动现金流净额	-18.95	+20.4%
筹资活动现金流净额	16.08	-32.8%
货币资金/流动负债	69.74%	-35.9%

现金流预警：经营现金流由上年同期+9.45亿元转为负值，主要系应收款项增加及存货上升

三、资产与负债变化

项目	期末余额（亿元）	较年初变化
总资产	552.29	+2.7%
交易性金融资产	-	+121.38%
在建工程	-	-24.77%
有息负债总额	206.58	+9.20%

资产结构调整：金融资产配置增加，在建工程收缩明显

四、盈利能力分析

毛利率： 28.25%（同比+6.6%）
净利率： 8.62%（同比+56.09%）
投入资本回报率： 1.24%（同比+0.35%）
市销率（TTM）： 0.95倍

盈利特征：利润增长主要来自非经常性收益和毛利率提升，主业盈利能力实际下降

五、风险提示

经营活动现金流持续恶化，需关注应收账款回收风险
有息负债规模突破200亿元，财务费用压力增大
扣非净利润下滑26.52%，主营业务增长乏力
货币资金/流动负债比率降至69.74%，短期偿债能力承压

六、投资建议

公司当前估值水平（PE-TTM 70.58倍，PB 1.89倍）已部分反映业绩改善预期，但需注意：

短期机会： 新能源材料板块可能受益于行业景气度回升
长期挑战： 需观察现金流改善情况与债务管控能力
建议关注： 二季度能否延续毛利率提升趋势及子公司分拆进展