高能环境(603588)2025年一季度财报深度分析

指标	2025年Q1	同比变化
营业总收入	33.08亿元	+5.86%
归母净利润	2.25亿元	+15.75%
扣非净利润	2.03亿元	+22.76%
毛利率	18.86%	+4.00%
净利率	7.93%	+1.26%

高能环境2025年一季度展现出稳健的盈利能力提升：

• 净利润增速(15.75%)显著高于营收增速(5.86%)，表明公司成本控制和经营效率持续优化
• 扣非净利润增速达22.76%，反映核心业务盈利能力增强
• 毛利率同比提升4个百分点至18.86%，主要受益于资源化板块工艺优化和环保运营服务毛利率提升
• 期间费用率同比上升2.31%至11.81%，主要系研发投入增加所致(研发费用率提升2.37%至4.01%)

1. 固危废资源化板块：

• 处理牌照规模达96.035万吨/年，覆盖多种贵金属回收
• 江西鑫科、金昌二期等项目产能利用率提升带来持续增长潜力
• 技术协同优化有望进一步提升该板块盈利能力

2. 环保运营服务：

• 毛利率高达49.92%，同比提升3.36%
• 经营稳健，为公司提供稳定现金流

指标	数值	评价
资产负债率	62.64%	同比+0.72%，行业偏高
有息负债率	45.28%	债务偿付压力较大
经营现金流净额	2.62亿元	同比+162.75%，显著改善
应收账款	21.93亿元	同比+21.93%，需关注周转效率

1. 负债风险：付息债务比例达48.27%，近3年经营性现金流均值为负，偿债压力需警惕
2. 应收账款风险：应收账款与利润比例高达455.23%，可能影响资金周转效率
3. 原材料价格波动可能影响资源化板块毛利率

综合评估：

• 公司展现良好的成长性，净利润增速领先行业
• 资源化板块优化空间大，环保运营服务稳健，业绩有望持续释放
• 需密切关注负债结构优化和现金流改善的持续性
• 建议投资者结合风险偏好，关注环保政策红利下的长期发展机会