指标	2025年Q1	同比变化
营业收入	7.55亿元	-3.53%
归母净利润	115.72万元	-94.99%
扣非净利润	28.96万元	+103.37%
毛利率	49.09%	-
负债率	21.81%	-

关键观察：公司实现扣非净利润扭亏为盈，但归母净利润同比大幅下滑，主要受非经常性收益减少影响。

亮点：

• 核心业务毛利率维持在49.09%的高水平，显示产品竞争力
• 负债率21.81%处于行业低位，财务结构稳健
• 经营性现金流改善，反映运营效率提升

风险：

• 营业收入连续三个季度同比下滑，增长动能不足
• 研发费用同比增加84%，短期对利润形成压力
• 股东结构变动显著，2位股东退出十大流通股东

变动类型	股东名称	持股数量	占流通股比
新进	胡文钦	600万股	0.60%
新进	周杰	272.9万股	0.27%
减持	2位股东	-	-

机构动向：融资余额1.69亿元（占流通市值4.38%），处于历史20%分位低位。

短期：股价近期在3.9元附近震荡（52周区间3.13-5.58元），技术面呈弱势整理态势。

中长期：需关注公司能否在以下方面取得突破：

1. 中药全产业链的协同效应实现
2. 创新药研发管线的进展
3. 海外市场拓展成效

风险提示：若2025年全年无法实现盈利预测（市场预期约3亿元），可能面临ST风险。