劲仔食品(003000)2025年一季度财报深度分析

指标	2025Q1	同比变化
营业收入	5.95-6.0亿元	+10.27%~10.3%
归母净利润	0.675-0.7亿元	-8.21%~-8.2%
扣非净利润	0.5-0.68亿元	-8.61%~-8.6%
毛利率	29.9%~29.91%	-0.1~-0.35%s
净利率	9.0%~11.45%	-1.8~-17.07%s

注：数据差异源于不同机构统计口径，整体呈现"增收不增利"特征。

1. 鱼制品业务

作为公司战略大单品，鱼制品保持稳健增长：

• 持续聚焦研发投入和品牌建设，强化产品力
• 完成2024年产品、包装和品牌焕新，25年持续迭代
• 计划推出深海鳀鱼等新品，拓展产品矩阵

2. 豆制品业务

• 通过技术优化和产品升级提升复购率
• 新品豆干推广顺利，短保豆干成为新增长点
• 与零食量贩渠道深化合作，铺货网点增加

3. 鹌鹑蛋业务

• 表现略低于预期，但差异化产品具备潜力
• 计划加大定量装铺市力度，修复增长动能
• 溏心鹌鹑蛋等新品正在开发中

1. 线下渠道

• 零食量贩渠道景气延续，单店卖力提升
• 现代商超高势能终端持续突破
• 会员制超市合作积极推进，预计引入新品

2. 线上渠道

• 处于调整阶段，成果将逐步显现
• 加强抖音等内容电商运营，提升品牌影响力
• 电商SKU有望增加，释放渠道红利

机构	评级	核心观点
银河证券	推荐	经营韧性较强，收入稳健增长
开源证券	增持	产品多样性优化，渠道覆盖完善
东吴证券	买入	春节错期下仍实现增长，新品值得期待

市场共识：

• 近90天内26家机构评级，22家买入/4家增持
• 预计2025-2027年营收CAGR达23.3%
• 归母净利润预计逐年提升至5.3亿元(2027E)

1. 原材料价格波动影响毛利率
2. 零食行业竞争加剧导致费用率上升
3. 新品推广不及预期风险
4. 渠道拓展进度不确定性
5. 汇兑收益减少对财务费用的影响

劲仔食品2025年一季度在春节错期、终端需求偏淡的背景下，展现出较强的经营韧性：

• 收入端：实现10%+增长，主要得益于大单品战略和渠道优化
• 利润端：受汇兑收益减少及费用投入增加影响短期承压
• 未来看点：新品矩阵扩充、高势能渠道突破、线上调整见效

公司坚持"全渠道+大单品"战略，在保持鱼制品优势的同时，积极培育豆制品和鹌鹑蛋等第二增长曲线，长期发展路径清晰。建议投资者关注二季度渠道改善进度及新品放量情况。