华阳集团（002906）2025年一季度财报深度分析

核心财务数据概览

指标	2025年Q1	2024年Q1	同比变动
营业收入（元）	2,489,088,728.63	1,990,785,130.49	+25.03%
归母净利润（元）	155,479,820.09	142,283,578.15	+9.27%
扣非净利润（元）	149,918,331.94	137,768,577.70	+8.82%
基本每股收益（元/股）	0.30	0.27	+11.11%
经营活动现金流净额	-		-71.86%
应收票据	较期初减少		-85.56%

经营业绩分析

收入端：市场拓展成效显著

公司2025年一季度实现营业收入24.89亿元，同比增长25.03%，延续了2024年的高增长态势。这一表现主要得益于：

• 汽车电子业务持续放量，配套车型增加
• 全球化布局加速，泰国、墨西哥子公司成立完善供应体系
• 新产品逐步量产，带动收入增长

利润端：盈利能力稳健提升

归母净利润同比增长9.27%至1.55亿元，扣非净利润增长8.82%至1.50亿元，主要驱动因素包括：

• 规模效应带来的成本优化
• 运营效率提升
• 高附加值产品占比提高（当前毛利率18.19%，未来有望进一步提升）

关键财务指标异动分析

经营性现金流大幅减少

经营活动产生的现金流量净额同比锐减71.86%，需关注：

• 可能原因：原材料备货增加、应收账款周期延长等
• 与应收票据减少85.56%形成对比，反映票据结算方式变化

研发与市场投入

财报显示公司持续加大研发和市场投入，为新产品放量做准备，这可能影响短期利润但有利于长期竞争力。

机构观点与业绩展望

券商评级

• 西部证券：维持"买入"评级，预计2025年归母净利润8.7亿元
• 东吴证券：看好新产品放量，给予"买入"评级

未来增长点

1. 汽车电子业务价量齐升，单车价值提高
2. 精密压铸业务产能释放
3. 海外市场拓展带来增量空间

机构盈利预测（亿元）

年份	营业收入	归母净利润
2025E	127.1	8.7
2026E	158.9	11.4
2027E	191.7	14.2

风险提示

• 汽车行业周期波动风险
• 新产品量产不及预期
• 国际贸易政策变化
• 原材料价格波动
• 现金流管理压力

投资建议

综合财报表现和机构观点：

• 短期关注经营性现金流改善情况
• 中长期看好汽车电子+精密压铸双轮驱动
• 建议跟踪新产品量产进度和海外订单情况

更新时间：2025年5月10日