广东宏大(002683)2025年一季度财报深度分析

核心财务指标概览

指标	2025年Q1	2024年Q1	同比变化
营业总收入	36.54亿元	21.99亿元	+66.14%
归母净利润	9351.81万元	7542.51万元	+23.99%
扣非净利润	8691.38万元	5674.24万元	+53.17%
基本每股收益	0.1241元	0.10元	+24.22%
加权平均ROE	1.43%	1.15%	+0.28个百分点

业务表现分析

收入增长驱动因素

公司一季度营收实现66.14%的显著增长，主要得益于：

• 矿山工程服务板块规模持续扩大
• 成功并表雪峰科技带来的增量贡献
• 民爆产品毛利率较上年同期有所提升

盈利能力分析

尽管营收大幅增长，但需关注以下关键指标：

• 毛利率16.77%，同比下降2.57个百分点
• 净利率5.05%，同比上升5.97个百分点
• 三费占比7.61%，同比增加4.43个百分点

扣非净利润增速(53.17%)显著高于归母净利润增速(23.99%)，表明公司核心业务盈利能力增强。

财务健康状况

现金流状况

项目	2025年Q1	同比变化
经营活动现金流净额	-4.89亿元	-14.64%
筹资活动现金流净额	6.58亿元	-29.4%
投资活动现金流净额	-1.31亿元	+86.6%

需重点关注：货币资金/流动负债仅为63.79%，现金流压力较大。

资产负债结构

• 有息资产负债率达25.7%，债务风险需警惕
• 应收账款同比增加46.65%，应收账款/利润达372.79%
• 固定资产较上年末激增137.75%，反映产能扩张

投资价值评估

估值指标	数值
市盈率(TTM)	25.47倍
市净率(LF)	3.53倍
市销率(TTM)	1.54倍

分析师普遍预期2025年全年业绩11.63亿元，每股收益1.53元。

机构持仓方面，广发中小盘精选混合A为最大持仓基金，规模17.94亿元。

风险提示与投资建议

主要风险点

• 现金流紧张，经营性现金流持续为负
• 应收账款高企，回款压力大
• 并表业务整合不及预期风险
• 原材料价格波动对民爆业务影响

投资建议

公司展现较强的营收增长能力，核心业务盈利改善明显，但财务结构存在一定压力。建议投资者：

• 关注二季度现金流改善情况
• 跟踪雪峰科技整合进展
• 密切监控应收账款周转率变化
• 当前估值处于行业中等水平，可结合业绩兑现情况择机配置