指标	2025Q1	同比变化	环比变化
营业收入（亿元）	1,703.60	+36.35%	-38%
归母净利润（亿元）	91.55	+100.38%	-39%
毛利率	20.1%	-1.8PP	+3.1PP
单车净利润（万元）	0.87	+0.21	-0.06

• 全球销量突破100万辆，同比增长60%，连续两季度超越特斯拉成为全球纯电销冠
• 海外市场销量超20万辆，同比增长110%，出口占比提升至20.6%
• 高端品牌仰望累计销量突破1万辆，多品牌战略成效显著
• 研发投入同比增加40亿元，持续强化技术壁垒

项目	关键变化	影响分析
现金流	经营性现金流同比下降19.63%	主要系备货支出增加，存货同比增长显著
应收账款	占净利润比达132.12%	需关注回款效率，但行业地位仍显强势
资本结构	配股筹资现金流入明显	长期借款有所降低，财务费用优化

1. 欧盟电动车关税政策可能影响海外盈利修复进度
2. 存货规模扩大需关注后续销售转化效率
3. 单车均价同比下降0.8万元，产品结构变化带来毛利压力
4. 货币资金/流动负债比率为60.15%，现金流管理需加强

主流券商维持买入评级，主要基于：

• 新能源车全球市场份额有望在2025年达到15.7%
• 智能化技术布局与海外扩张形成双增长引擎
• 2025年全年净利润预期均值552.1亿元（对应EPS 18.23元）