天山铝业（002532）2025年一季度财报深度分析

指标	2025年Q1	同比变化	环比变化
营业总收入（亿元）	79.25	+16.1%	+8.7%
归母净利润（亿元）	10.58	+47.0%	-22.9%
扣非净利润（亿元）	10.30	+46.0%	-
基本每股收益（元/股）	0.23	-	-
毛利率	20.19%	-	-3.07个百分点
ROE	3.80%	-	-

亮点：

• 产业链一体化优势显著：公司构建了从铝土矿到铝箔的完整产业链，几内亚600万吨铝土矿项目已投产，印尼200万吨氧化铝项目进展顺利。
• 成本控制能力突出：新疆地区煤电成本优势明显，电解铝成本国内排名第二低，氧化铝生产成本同比仅增长2%。
• 现金流稳健：经营活动现金净流入8.01亿元，资产负债率降至49.30%。

风险：

• 环比利润下滑：Q1净利润环比下降22.9%，主要受铝价波动及成本上升影响。
• 存货周转放缓：存货周转率0.69次，需关注库存管理效率。

1. 国际化布局：印尼铝土矿项目进入勘探阶段，广西采矿权证已取得，全球资源掌控力持续增强。

2. 产能规划：电解铝待建产能24万吨，氧化铝印尼项目一期100万吨被列为国家战略项目。

3. 分红政策：2024年现金分红比例达41.4%，承诺未来三年分红比例不低于30%，当前股息率约5.6%。