指标	2025Q1	同比变化
营业总收入（亿元）	20.76	-7.20%
归母净利润（亿元）	3.40	-14.66%
扣非净利润（亿元）	3.14	-11.13%
经营活动现金流净额（亿元）	-1.87	-2.42亿
加权平均ROE	3.00%	-0.72%
基本每股收益（元）	0.36	-14.29%

1. 收入端承压明显：一季度营收同比下降7.2%，主要受地产行业持续低迷影响，工程渠道收入下滑显著。零售端通过以旧换新政策部分对冲了地产下行压力。

2. 盈利能力下滑：毛利率同比降低1.2个百分点至52.3%，主要因原材料成本上涨及产品结构变化。销售费用率同比上升0.8个百分点，反映市场竞争加剧。

3. 现金流恶化：经营活动现金流由正转负，主要系应收账款周期延长及存货增加所致，需关注后续回款情况。

项目	变动幅度	占总资产比重变化
交易性金融资产	+29.82%	+4.16%
其他非流动金融资产	+166.67%	+3.03%
其他流动资产	-80.07%	-6.60%
应付票据及应付账款	-10.91%	-2.07%

资产端显示公司加大金融资产配置力度，负债端反映供应链账期缩短，可能影响短期流动性。

1. 股东户数锐减：截至3月末股东户数4.24万户，较2024年末减少16.57%，户均持股增至2.23万股，显示筹码集中度提升。

2. 机构评级分化：近1个月获11家券商覆盖，其中国信证券维持"优于大市"评级，预测2025年净利润同比增长4.22%至16.44亿元。

3. 估值水平：当前市盈率(TTM)13.15倍，市净率1.73倍，低于近5年平均水平，反映市场对地产链的悲观预期。

1. 短期承压：地产下行周期尚未见底，工程渠道压力可能持续至2025Q2，需关注6月以旧换新政策落地效果。

2. 长期亮点：高分红策略（2024年分红比例达60%）提供安全边际，厨电行业集中度提升趋势下龙头优势稳固。

3. 催化剂：地产政策边际放松及家电补贴加码可能带来估值修复机会，建议关注Q3零售数据改善信号。